07/03/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Mientras Wall Street sorprende, Argentina defrauda
“En EE.UU. que, aun con una cuarentena menos generalizada y menos extendida que Argentina, sufre una fuerte recesión que significó la pérdida de 22 M de puestos de trabajo desde febrero y una caída del PBI esperada de 8% en 2020, increíblemente el S&P 500 cierra el segundo trimestre con la mayor ganancia desde 1998, un 20%. Para el Dow Jones, con un 18%, ha sido el mejor periodo desde 1987. Y las tecnológicas del Nasdaq se han disparado el 31%, el máximo en casi dos décadas.”
06/29/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Cómo se presenta esta semana (y los Treasury) “Wall Street terminó la semana con descenso considerable cercano al 2,5% y, aunque todavía aguantan los niveles de seguridad, como vengo diciendo lo cierto es que está sobrevalorada porque han sobreestimado el levantamiento de la represión a los mercados por parte de los Estados, que no se está dando con tanta rapidez y por el exceso de liquidez dados los paquetes de “estímulo”. Como señala Julian Yosovitch, desde el 23 de marzo, el S&P500 subió 37%, y el sector tecnológico 39,5%. Pero el viernes terminaron a la baja en parte por la decisión de la Fed de limitar a la banca el reparto de dividendos y la recompra de acciones. ”
06/26/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Algunos tips del mercado, hoy “Según el FMI -informe sobre la Estabilidad Financiera Global- los mercados de renta variable recuperan una media de 85% de sus niveles de mediados de enero. Existiría una desconexión entre los mercados financieros y la economía real que se visualiza con el reciente desacoplamiento entre Wall Street y la caída de la confianza del consumidor (dos indicadores que históricamente han operado en paralelo), dejando dudas sobre la sostenibilidad del repunte de no ser por el impulso de los bancos centrales. Es decir, tal como vengo escribiendo, las bolsas están sobrevaloradas por un exceso de liquidez en el mercado.”
06/26/2020 - The Roundtable Insight: Charles Hugh Smith on the New Normal
06/22/2020 - David Rosenberg: Investing In the “Homebody” Economy
06/22/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Hay curvas de bonos y “curvas de default” “Wall Street registró máximos históricos en 2020, impulsada sobre todo por las históricas inyecciones de dinero por parte de la Fed – “inflación” de los mercados- y la euforia de los inversores por el levantamiento de la represión estatal, cuarentenas. Euforia exagerada, en mi opinión, porque no está claro que la reapertura sea tan profunda y porque, en el mediano y largo plazo, estas inyecciones tendrán un costo importante. ”
06/19/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Lo único seguro: #RajarDeAr (o #ShortAr) “Algunos están diciendo que Warren Buffet está viejo y pasado de moda. Su fondo Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) acumula en el año una pérdida del 20%. Y lo cierto es que los millenials parecen tener mejor suerte. El 6 de febrero, antes de que empezara toda esta locura de las cuarentenas y demás represiones estatales a los mercados, escribí una nota (“En qué acciones invierten los millennials en Wall Street”) donde decía que sus preferidas eran Apple (NASDAQ:AAPL), Amazon (NASDAQ:AMZN) y Tesla (NASDAQ:TSLA), con un porcentaje de inversión respectivo de 13,5%, 11,2% y 5,8% y todas ganaron en el acumulado del año. ”
06/15/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – ¿Quedarse líquido en blue, estilo Doña Rosa? “Los bonos a tasa fija perdieron importantes posiciones, cayendo entre 6% y hasta 30%. Las inversiones en tasa fija pierden fuertemente contra el dólar, como es el caso de los FCI T+0. Los bonos que ajustan por tasa Badlar suben 25% en 2020, ofrecen un rendimiento negativo en términos de tasa real.
Además de los US$ 200 adquiridos por la vía legal, al final, de momento, en términos generales -salvo casos puntuales- lo mejor parece ser los blue guardados como hace Doña Rosa. Y tampoco lucen tan mal, como decíamos en otra columna, las criptomonedas.”
06/10/2020 - Yra Harris: “Hoist With His Own Petard”
“The U.S. central bank has been captured by its massive monetary stimulus in addition to its willingness of aiding and abetting the Mnuchin Treasury by purchasing of hundreds of billions of Treasuries. The FED has maintained that its dual mandate provides the theoretical and practical approach to keeping interest rates lower for longer. ..
How does the FED successfully navigate monetary policy in a world struggling to understand the economic implications from a collapse in global demand?”
06/08/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Opciones de inversión: Wall Street o Uruguay “El Nasdaq 100 llegó a un nuevo máximo histórico de 9.824,39 puntos, en tanto que el Dow Jones sube hasta los 27.110,98 y el S&P 500 queda a un 1,1% de ponerse en positivo en el año. Mucha liquidez sobrante y optimismo con la recuperación de las represiones al mercado por parte de los Estados, con la excusa del coronavirus. EE.UU. generó en mayo 2,5 M de empleos, regreso a la creación de puestos laborales que significa la mayor creación desde al menos 1939.”
06/05/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini: Hay inflaciones e hiperinflaciones (en Argentina) “La represión de los mercados -cuarentenas y demás- han provocado una muy fuerte recesión y, fiel a su filosofía según la cual solo los Estados pueden salvar a las sociedades -y no el mercado- proyectan enormes emisiones monetarias que tendrán distinto impacto según sean absorbidas por la demanda o no.”
06/03/2020 - Charles Hugh Smith: The Post-Covid Economy Will Be Very Different From the Pre-Pandemic Bubble Economy
“As the old models break down opportunities for new models will arise. For example, the entire education complex based on the outdated, dysfunctional “factory model” of large campuses and hundreds or thousands of students packed together is ripe for disruption.
Why not have small decentralized classes without the bloated administration and centralized curriculum–not to mention the improved security of small, decentralized groups? In my book The Nearly Free University I describe how small, decentralized “apprenticeship” groups could improve actual learning while eliminating the entire bloated administration and campus costs (lab work could be performed onsite in existing work places).
Rather than accredit the institution, accredit the student.
The unsustainably costly healthcare sector is equally ripe for disruption as demand destruction and soaring costs undermine the current model of profiteering.
Decentralizing the economy sacrifices the long global supply chains and corporate monopolies for local jobs and local supply chains. All the corporate and state monopolies and cartels that have hollowed out the economy and the social order were exploitive, parasitic and predatory as well as unsustainable, and their slide into the dustbin of history is accelerating as linear systems cascade into non-linear dynamics.
The post-Covid economy will be very different from the pre-pandemic bubble economy, in ways few anticipate: non-linear creative destruction and DeGrowth will be the dominant dynamics. Models that obsolete the old, unsustainable, dysfunctional models will blossom, and that is how civilization advances.
Maybe “shareholder value” has been the greatest con in history, a PR cover story for the greatest rise in wealth and power inequality in American history.”
06/01/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Wall Street no para y el principio del fin de HKG y de Argentina “Imparable parece Wall Street. Como señala Marcos Bazzana, cuando la Fed quiere que los mercados de acciones suban -con su casi ilimitada capacidad de fuego- a pesar de que las compañías y el mundo estén en decadencia, los mercados van a subir. Total, que la oferta de dólares es ampliamente absorbida en el mundo sin provocar demasiada inflación. El S&P500 supera los 3.000 puntos y a mediano plazo parece alcista.”
05/30/2020 - Michelle Goldberg: America Is a Tinderbox
“So many things make America combustible right now: mass unemployment, a pandemic that’s laid bare murderous health and economic inequalities, teenagers with little to do, police violence, right-wingers itching for a second civil war and a president eager to pour gasoline on every fire. “I think we’re indeed in a moment where things are going to get a lot more tense before they get more peaceful,” said the University of Michigan historian Heather Ann Thompson, who won the Pulitzer Prize for her 2016 book “Blood in the Water: The Attica Prison Uprising of 1971 and Its Legacy.”
05/23/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Previsible: la estrella son los futuros de crudo “Esta semana pareciera que renació el optimismo en las bolsas que, en mi opinión sigue siendo exagerado porque no está tan claro que los gobiernos levantarán fácilmente la represión -con la excusa de “combatir el coronavirus”- sobre los mercados. El S&P 500 alcanzaba los 2971 su nivel más alto desde el 6 de marzo pasado, aunque este jueves bajaba un 0,7% y el Nasdaq 100, aunque también bajaba este jueves, está solo a un 2,5% debajo de su máximo histórico.”
05/21/2020 - Daniel Lacalle on Gold for Protection from Financial Repression
“There is a huge disconnect between markets and the economic reality, and it’s fundamentally based on the view that 2020 is a lost year and therefore what investors need to think about is 2021 is a recovery year. It looks a very dangerous bet to me because if there’s anything that we have learned from this crisis is that estimates for 2021 remain excessively optimistic, and that the V-shaped recovery is more than elusive.”
05/20/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – INFLACIÓN Se disparó fuerte en abril y asoma la híper ” Días atrás, la OCDE advertía que el crecimiento anual del IPC en los países desarrollados se desaceleró significativamente, cayó al 1,7% en marzo desde el 2,3% en febrero, “reflejo de la evaporación de la demanda” a medida que la represión de los gobiernos detuvo casi por completo la actividad.”
05/13/2020 - Peter Boockvar: The Idiocy of NIRP
1)It’s a tax. A tax on bank capital housed at a central bank that someone has to eat, either the bank itself or they pass it on to their clients. Taxes aren’t stimulative.
2)It would blow up the $4 Trillion money market industry as money would flee and this money finances government repo’s, commercial paper, CD’s, etc…
3)It would damage bank profitability, which is the blood of small and medium sized business lending and a big help to large ones that also have access to capital markets. To remind you, the Japanese Topix bank stock index is down 92% in nominal terms since its peak in 1989. The Euro STOXX bank stock index is down by 89% from its 2007 high.
4)We’re seeing in Europe that banks have passed on some of the tax on to retail deposits. There is a story today on BN that UBS is offering some of its high net worth clients a payment holiday for a few months from paying the negative rate penalty for keeping money at the bank. They are doing this because money is leaving the bank.
5)It hurts insurance companies and pension funds that have little low risk options in meeting their investment return goals.
6)It crushes the saver and retiree.
7)It has created a massive bubble in sovereign bonds that will be a complete mess when reversed considering the large debt taken on that NIRP encourages.
8)It therefore becomes a trap for central banks because of the potential damage to bond prices when unwinding it.
9)The Swedish Riksbank saw the error of its negative rate ways and got its benchmark rate back to zero, but only zero. Even the BoJ realized the damage done as they stopped at a negative rate of .10% years ago.
05/13/2020 - Yra Harris: Myopic Gibberish “Why push for negative interest rates? What would be the desired outcome? If it is to weaken the DOLLAR, better to follow the Swiss paradigm even if it verges on the legality of the Federal Reserve Act. The FED has supposedly begun purchasing corporate bonds so it is already stretching its legal position.”
05/12/2020 - Spanish: Alejandro Tagliavini – Las tasas negativas de la Fed y la evolución del dólar “En EE.UU. orquestaron estímulos fiscales por unos u$s3 B, más del 14% del PBI de 2019 y todavía se espera otro billón para el mes que viene. Esto acarrearía una fuerte sobreoferta -inflación- sino fuera por la gran demanda global de dólares, a la vez que las otras monedas se depreciarán quizás más: se estimaba que los países del G-20, para capear la crisis por las cuarentenas, lanzarían estímulos por u$s8 B, pero esta cantidad ya supera los 10 B. De hecho, Dollar Index Spot ahora sube hasta los 100,23.“
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